近期，随着A股游资活跃度趋于下降，“游资时代落幕”的提法引发坊间热议。截至2026年2月底，国内百亿级私募机构数量再创历史新高，百亿量化私募数量更是首次超越主观多头私募。
有私募机构人士认为，量化凭借速度优势、纪律性和全市场覆盖，在高频、微观波动、涨跌停博弈上形成碾压，大幅压缩了传统打板、接力、纯情绪博弈的生存空间。此外，量化依靠专用通道、毫秒级下单、能精准捕捉市场情绪的算法，相当于“开着跑车在人行道上比赛”，这也导致普通散户、主观资金与量化在“微观定价权”的博弈中尽显劣势。
游资的“存在感”降低
截至2026年2月底，我国百亿级私募机构达126家，而新进成员基本都是量化私募。
《每日经济新闻》记者注意到，最近坊间流传着“游资时代落幕”“量化改变游资规则”等观点。
从今年以来的龙虎榜数据来看，游资“存在感”的确有所降低。据同花顺数据，今年1月，有游资营业部交易的上榜个股日均数量为72只；到2月（交易日偏少）降为58只，3月（截至3月19日）进一步降至57只。值得一提的是，1月12日，有游资营业部参与的上榜个股数量一度多达106只。
此外，“连板”数量减少也是游资活跃度下降的表现。据Choice数据，今年以来，A股市场“连板”数量超过5个的个股只有15只；相比之下，去年三季度、四季度，分别有多达20只、35只A股“连板”数量超过5个。
对此现象，上海千波资产总经理束其全向记者指出：“作为主观交易选手，虽然我认为‘市场被量化完全控制、人类操盘手投降’是夸大其词，但短线生态的确发生了不可逆改变。近期游资活跃度下降、连板效应减弱，是量化挤压、监管趋严、市场结构变化三者共同作用的结果。量化凭借速度优势、纪律性和全市场覆盖，在高频、微观波动、涨跌停博弈上形成碾压，大幅压缩了传统打板、接力、纯情绪博弈的生存空间，这是客观事实。”
同时，束其全认为，当前量化也对市场结构形成了冲击。
“首先，A股量化日均成交占比达到30%~40%是行业普遍感知，这个体量足以改变微观交易结构，比如盘口更薄、波动更剧烈、止损更容易被触发、短线情绪更容易被放大等。从这个角度说，量化确实提升了踩踏风险、羊群效应风险，在流动性一般的个股上，这种扭曲尤其明显。其次，说量化‘背离价值投资’，基本是事实。绝大多数中高频量化，核心是统计套利、趋势跟踪、波动率套利，不研究公司基本面、不看行业逻辑、不关心长期价值，只赚交易对手的钱。当这类资金占比过高，市场确实更容易滑向零和博弈，短期投机色彩加重，长期定价功能被削弱，对市场生态，对真正做价值投资、产业研究的资金，是明显的挤出效应。”
量化交易有何影响？
不仅是游资的活跃度下降，近期还有投资者向记者反馈，随着量化交易占比不断提升，自己日常在交易中有时会感到无所适从，“比如，对于盘面上的机会，有时候感觉可以买进了，但一买入就砸下来。但你要止损的时候，很可能就是量化的买点。”
近期，资深投资者“股痴流沙河”由于自认无法对抗量化、甘拜下风，所写的《人类操盘手向量化交易之降书》等网文在坊间广为流传。
有观点认为，普通散户在交易速度、信息处理和情绪控制方面，根本无法与毫秒级下单、精准捕捉市场情绪的量化算法相抗衡，这已严重影响了市场的公平性。
在上海某私募机构基金经理李超（化名）看来，量化会捕捉一切能获利的机会，凡是散户能想到的，量化总能提前一步想到并下单，导致散户只能高价买。此外，量化也会让下跌变得更快更剧烈，因为计算机止损时候是非常果断的，导致散户没有机会止损。
在采访中，一些专业机构人士也对量化的影响力有着切身感触。束其全向记者坦言，现在不少投资者感到交易难做确实是当前市场上的一大痛点，与量化的激增有着较为直接的关系，但问题不在于“量化让价值判断失灵”，而在于量化精准击穿了人性的交易节奏。
“现在看化工、看黄金、看地缘局势，明明逻辑通透、估值合理，但一进场就被‘砸盘’；刚受不了亏损止损，股价却又V型反转。这并非你判断失误，而是量化算法正在精准收割‘人类止损单’。量化并不关心基本面好坏，它只捕捉微观挂单结构。当市场形成一致预期，下方堆积了散户的止损筹码时，量化便会瞬间砸破关键支撑位，触发全网恐慌盘，然后低价吸筹、快速回补。你止损的那一秒，恰恰是量化建仓的最佳买点。所以，不是价值判断失灵，而是你的长逻辑，在量化的短周期面前被无视。量化主导了市场的‘微观定价权’，把原本T+1的生态变成了毫秒级博弈。”
关于量化对市场“定价权”的影响，李超也有一番观察：“量化会捕捉别的机构买入动作，比如我刚下单买股票，量化就会大批量买进，导致我买入的成本被迫提高，否则就别想买。尤其是小市值股票里面更加明显。”
而对于量化盛行下部分投资者的“被剥夺感”，一些业内人士认为，量化的基本逻辑是赚市场波动的钱，或者说量化赚的钱就是别人赔的钱。
“就好比一个坑里金子是有限的，量化捡走的多，留给游资、散户的自然就少了。”
事实上，A股市场的高波动性和独特的流动性优势正是一些量化机构所看重的。去年10月下旬，国内某百亿量化私募创始人在一场资产配置论坛上坦言：“欧美金融市场的历史要比我们的金融市场来得更加悠久；打开美国的市场，或者中国香港的市场，其实可以看到这样一个情况，就是大量尾部股票几乎是没有成交量的，只有中国A股市场特别特殊，5000只股票都有成交量，这也让我们有一个确实得天独厚的量化交易环境。”
“形成共振而非对抗”
谈及最近流行的“向量化投降论”，李超认为，量化的持续扩张会自然影响到包括主观多头在内的其他策略。他表示：“现在量化交易的市场占比已经不低，以后会更高。因为一个能获利的产品，一定会有更多的人买入。最终打败量化的不是别的主观多头机构，而是量化自己，现在量化的总规模还不够大，大概有3万亿元，假设将来总规模做到10万亿元，情况将有所不同。”
在他看来，未来主观多头大概率会继续收缩，因为市场总份额是有限的，量化成长会导致其他的策略萎缩。
面对这一现状，束其全认为，投降无用，唯有调整策略。他给出的办法包括：一是避开拥挤区间：不在情绪一致的“热门时刻”追高或抄底，给量化留出无利可图的空间。二是改变交易习惯：降低交易频率，减少对分时波动的关注度，用中长线逻辑对抗量化的短线收割。三是识别量化痕迹：学会看盘口异动，理解“砸盘V反”背后的量化吸筹特征，此时不仅不止损，反而可视为机会。
“市场没变，变的只是对手。在量化时代，主观交易不再是拼速度，而是拼定力、拼逻辑、拼对人性的理解。”他表示，“量化的优势在速度、纪律、广度，盲区则在逻辑深度、产业理解、预期差判断、极端情绪把握。真正的主观选手不会写降书，只会主动进化：放弃与量化拼手速的高频博弈，转向波段与逻辑驱动；利用量化行为反向操作，而非正面硬刚；深耕次新、重组、小众题材等量化覆盖不足的领域；把握政策拐点、产业趋势等人性与逻辑主导的机会。”
值得一提的是，“眼疾手快”的量化也并非无懈可击，在一些极端情况下也会暴露出较大风险，2024年初那场由雪球产品集中敲入引发的小盘股流动性危机令人记忆犹新。近期，东方港湾董事长但斌等知名市场人士关于量化基金的风险警示也令人警醒。
然而，对于一些认为量化“只有负面作用”的言论，一些业内人士也持保留态度。束其全坦言：“我不认为量化应该被全盘否定。量化提供了持续流动性，在很多时刻承接了抛盘；它用纪律替代情绪，客观上也减少了部分非理性炒作。真正的问题不在量化本身，而在规模过大、策略同质化、监管与风控跟不上。一旦大家模型趋同、行为趋同，一旦遇到极端行情，容易出现‘一起撤单、一起砸盘’的共振，加剧系统性波动。站在主观交易者立场，我的结论很明确：量化不是市场的敌人，但当前的体量和模式，确实在扭曲价格发现、伤害长期投资生态。市场要健康发展，不是消灭量化，而是约束高频内卷、鼓励长期持仓、加强穿透式监管，让市场回到价值与交易平衡的轨道上。”
他表示，游资并未消失，只是从纯情绪炒作转向逻辑+主线+龙头抱团，与量化形成共振而非对抗。“总结来看，市场不是量化的独角戏，而是人机共存、生态升级。主观交易的核心不是对抗量化，而是扬长避短，做机器做不到的事。坚守深度研究、情绪感知与逻辑定价，主观选手依然拥有不可替代的生存空间与盈利优势。”
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